12亿海外收购保健品“代工一哥”仙乐健康备受质疑。这些重大风险值得警惕-hth官网登录,hth华体会网页版注册登录入口

hth官网登录,hth华体会网页版注册登录入口原标题:12亿海外收购保健品“代工一哥”仙乐健康遭质疑这些重大风险值得警惕

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hth官网登录,hth华体会网页版注册登录入口记者 |胡振明

hth官网登录,hth华体会网页版注册登录入口7月15日(周五),素有保健品“代工一哥”之称的仙乐健康(300791.SZ)终于结束了“九连阴”,收下了长影阳线。一轮上涨后的持续回调。这是仙乐健康披露其非公开发行股票计划的时期。公司拟募集资金13.52亿元,其中12亿元用于跨境收购。

图片来源:东方财富

7月11日,仙乐健康收到深交所出具的关注函,原因是仙乐健康披露了《关于收购Best Formulations Inc. 80%股权的公告》。以及7月7日晚间发布的《2022年年报》。《向特定对象发行A股股票的预案》(以下简称《发行预案》)等公告拟通过非公开方式募集资金。 -公开发行股票并收购Best Formulations Inc.(以下简称“Best Formulations”)。

关于定增收购,关注函从产能及市场情况、业绩、估值等七个方面询问了目标公司可能存在的风险和疑虑。

双方履约遇到困难

发行预案显示,仙乐健康本次发行的股份数量不超过发行前公司总股本的30%,即不超过54,051,100股(含原数量),总额募集资金总额不超过13.5亿元(含原数),扣除发行费用后,拟主要用于“收购佳方80%股权”,2亿元用于“补充流动资金” .

图片来源:仙乐健康公告

本次收购的对价约为1.8亿美元,约合人民币12.11亿元,以美元现金计价。仙乐健康为何通过私募融资从国内股东手中获得逾10亿元现金,却远在美国收购这家标的公司?

仙乐健康是国内营养健康食品CDMO公司,软胶囊和营养软糖生产商。长期以来,外延并购一直是仙乐健康扩大规模的主要方式,其目标是成为全球营养健康食品CDMO领域的领先企业。

然而,其近期的经营表现似乎并不理想。 2021年,仙乐健康实现营业收入23.69亿元,同比增长14.62%;净利润2.32亿元,同比下降9.92%。 2022年一季报,仙乐健康实现营业收入4.21亿元,同比下降17.01%,净利润1500万元,同比下降74.48%。

发行方案显示,标的公司Best Formulations为营养补充剂产品CDMO企业。在软胶囊产品领域具备生产多种剂型和开发复杂配方的能力,并已开始布局软糖和个人护理产品。两家公司在业务领域有很多相似之处和重叠之处。

仙乐健康希望通过本次交易,能够利用目标公司已建立的产能和行业资源,完善中美欧三大生产基地的布局。此外,上市公司与目标公司还可以通过现有客户进行交叉销售。推动销售增长和新客户突破。

理想是饱满的,通过并购扩大公司规模,这也是企业发展壮大过程中的通行做法,但仙乐健康本次交易中可能存在的一些风险需要引起重视。

公告显示,受全球疫情和国际形势造成的供应链紧张,2021年底开始,百思特将面临原料短缺、原料价格上涨的环境,经营业绩将出现波动。其中,2021年标的公司实现营业收入1.21亿美元,净利润1351.52万美元,而2022年1-3月实现营业收入3095.97万美元,净利润仅为28.7万美元。

图片来源:仙乐健康公告 估值合理吗?

2022年7月6日,仙乐健康及其间接全资子公司Listco SPV(简称“买方”)与交易对方签署《股权购买协议》。买方拟从交易对手手中收购 Best Formulations 80% 的股权。交割前,交易对手设立控股公司,将其持有的目标公司全部股权注入控股公司。之后,交易对手将通过控股公司等比例出售对方持有的目标公司80%的股权。

本次交易完成后,仙乐健康将通过其间接全资子公司Listco SPV持有目标公司80%的股权,交易对手通过控股持有目标公司合计20%的股权。公司。

根据股权购买协议,本次交易的基本金额为2.5亿美元。假设2022年3月31日为报表基准日,以标的公司截至报表基准日的现金金额、负债、营运资金和交易费用计算,本次交易需支付的金额约为180美元百万。按照2022年7月6日人民币汇率中间价(1美元兑人民币6.7246元)计算,本次交易需要支付约12.11亿元人民币。本次交易的付款方式为美元现金。

图片来源:仙乐健康公告

资产估值报告显示,以2021年12月31日为估值基准日,采用市场法估值,标的公司80%股东权益价值在2.06亿美元至2.82亿美元之间;标的公司相应的净资产为80%。 %为1,685.86万美元,估值升值幅度为1,121.93%至1,572.74%。对于这样的增值率,交易协议中并没有对目标公司的业绩承诺。

面临多重经营风险

根据发行计划,仙乐健康拟将本次股票发行募集的2亿元用于特定对象补充流动资金。仙乐健康表示,这是适应公司规模增长的需要。

2019年至2021年三年,仙乐健康年营业收入分别为15.80亿元、20.67亿元和23.69亿元,复合增长率为22.5%,业务规模保持一定的增长速度最近几年。 .从另一个角度来看,随着业务规模的不断扩大,仙乐健康自然会面临越来越大的流动性压力,需要更多的流动性供给。此外,仙乐健康完成对标的公司Best Formulations的收购后,合并报表范围内的规模将进一步扩大,对流动性的需求自然会增加。

但从仙乐健康2022年一季度合并资产负债表数据来看,目前流动性压力并不明显。截至3月31日,仙乐健康货币资金6.6亿元,交易性金融资产5.65亿元。这两项高流动性资产合计12.25亿元,占同期流动资产18.61亿元65.82亿元。 %。此外,3月31日的流动负债合计3.26亿元,远低于账上货币资金和流动资产的数额。

随着规模的不断扩大,仙乐健康也有一个值得注意的问题。旗下多家子公司或业务部门在海外开展业务,包括德国、美国等国家和地区。海外业务是发行人收入和利润的重要来源,跨境管理的风险自然是一个挑战。

2021年年报显示,全年来自中国的收入占比为61.55%,来自欧洲和美洲的营业收入分别为4.35亿元和3.98亿元,占营业总收入的35.18%。其中,来自美洲的收入比上年增长49.49%。

图片来源:仙乐健康公告

上市前,仙乐健康于2016年收购了德国公司Ayanda。Ayanda成立于1992年,是欧洲排名前五的软胶囊生产商之一,在欧洲营养保健食品行业拥有良好的口碑和市场占有率。仙乐健康收购这家公司,也是看中了其在欧洲的市场地位。

收购阿扬达后,仙乐健康在欧洲市场实现了本土化运营模式,保留阿扬达原有管理层,聘请当地行业人才,整合阿扬达复杂配方生产技术和公司全剂型优势。仙乐健康认为,通过收购阿延达,公司积累了一定的国际业务拓展经验;但若未来出现国际经济危机或突发事件等风险,将对公司海外业务的资产安全和经营状况产生不利影响。

毕竟跨国企业的管理相距甚远,与国内企业的经营管理相差甚远。有一些具体的困难。例如,经营经营面临不同制度的法律法规的影响,以及经营环境的影响,都可能在一定程度上影响公司的经营。效率和盈利能力。

本次收购的标的公司Best Formulations在北美经营,在法律法规、财税制度、商业惯例、经营理念、企业文化等方面与我国有所不同。未来整合能否顺利实施,整合效果能否达到并购预期,存在一定的不确定性。

此外,跨境收购产生的商誉减值风险也值得关注。 2016年,仙乐健康收购阿延达公司时,形成了1.72亿元的商誉。如果阿扬达公司在未来经营中不能取得更好的利润,收购阿扬达形成的商誉将面临减值风险。同样,该公告并未披露收购美国 Best Formulations 将形成的商誉。但由于估值增值率高、溢价率高、交易对价超过10亿元,会形成大量商誉,同时也会形成大量商誉。商誉存在减值风险。返回搜狐,查看更多

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